在风景秀丽的灵溪镇，有一眼清泉，名为“灵泉”。此泉泉水清澈甘冽，四季流淌不息，不仅是镇上居民日常用水的来源，更被视为镇里的风水命脉。镇上的人们依靠这眼灵泉，过着安宁祥和的日子。
然而，不知从何时起，灵泉的水质发生了变化。原本清澈的泉水变得浑浊不堪，散发着一股刺鼻的恶臭。更可怕的是，喝了这泉水的居民开始陆续生病。先是头晕目眩、四肢无力，接着便卧床不起，整个人虚弱不堪。
镇上的郎中们对此束手无策，各种药方用尽，病人的病情却丝毫没有好转。一时间，灵溪镇人心惶惶，大家都说灵泉被妖怪污染了，是妖怪在作祟，要降祸于整个镇子。
镇上的里正心急如焚，他听闻济公和尚神通广大、乐善好施，便决定派人去寻找济公，希望能请他来降妖除魔，拯救灵溪镇。
经过一番周折，派去的人终于在邻镇找到了济公。此时的济公，依旧是那副疯疯癫癫的模样，身着一件破破烂烂、满是补丁的僧袍，脚蹬一双露出脚趾的草鞋，手持一把破蒲扇，正与一群孩童嬉笑玩耍。
里正派来的人赶忙上前，向济公说明了灵溪镇的危难情况。济公听后，哈哈一笑，说：“既然如此，贫僧便随你们走一趟，看看这妖怪究竟有多厉害。”
众人带着济公匆匆赶回灵溪镇。一到镇上，济公便直奔灵泉而去。他围着灵泉转了几圈，时而蹲下身子，用手捧起浑浊的泉水闻了闻；时而又闭上眼睛，口中念念有词。
突然，济公睁开眼睛，大声说道：“这妖怪不在别处，就在泉眼之中！”
里正和镇上的居民们听了，都十分惊讶，纷纷围拢过来，问济公该如何降妖。济公说：“这妖怪乃是一只水妖，它贪图灵泉的灵气，便潜入泉眼之中，将泉水污染，以此满足自己的私欲。要降服它，需准备三样东西：一口大铁釜、一捆粗绳和十斤糯米。”
里正立刻安排人去准备这些东西。不一会儿，大铁釜、粗绳和糯米都准备齐全了。济公指挥众人将大铁釜架在灵泉旁边，然后在釜里装满泉水和糯米，生起火来。
接着，济公让几个年轻力壮的小伙子带上釜，连同里面煮好的糯米饭，潜入灵泉之中。他对小伙子们说：“你们下去后，要仔细寻找泉眼，一旦发现水妖，就用铁釜将它套住。”
小伙子们虽然心中有些害怕，但为了拯救镇子，还是鼓起勇气，纷纷跳入灵泉之中。他们在泉水中查探了许久。终于，一个小伙子兴奋地大喊：“找到了！我找到泉眼了！”
其他小伙子们赶忙围拢过去，只见泉眼之中，一只形似大蛇、浑身长满鳞片的妖怪正藏身洞里。它只露出个脑袋，发出阵阵怒吼。小伙子们按照济公的吩咐，用铁釜将水妖的脑袋盖住。
不一会，水妖就被铁釜里的糯米饭闷到不行了。拼命挣扎，钻出了泉眼洞。但是情急之下，还是摆脱不了铁釜。只得瞎跑到岸上，奄奄一息。
济公又吩咐小伙子们上去用绳子把水妖捆在大树上。然后再帮它拿掉头上的铁釜。
济公大声对水妖说：“你这贪心的妖怪，为了一己私欲，污染灵泉，害得镇上居民生病受苦，今日便是你的报应！”
水妖听了济公的话，低下头，用哀求的声音说：“大师饶命啊！我知错了，我再也不敢了。”
济公冷笑一声，说：“现在求饶，为时已晚。不过，贫僧可以给你一个改过自新的机会。你需将灵泉恢复原状，并保证以后不再作恶。”
水妖连忙点头答应。只见它张开大嘴，吐出一股清白的液体，这液体射入灵泉之中。不一会儿，原本浑浊不堪的泉水渐渐变得清澈起来，那股刺鼻的恶臭也消失了。
济公见灵泉已恢复原状，便解开了水妖身上的粗绳，说：“你走吧，希望你能记住今日的教训，好自为之。”
水妖感激地看了济公一眼，然后一头扎进泉水中，从泉眼处，进入地下水脉，消失得无影无踪。
镇上的居民们见灵泉恢复了往日的清澈，都欢呼起来。他们纷纷围到济公身边，对他感激不已。里正更是激动地说：“大师，您真是我们灵溪镇的大恩人啊！您救了我们全镇人的性命，我们不知该如何报答您。”
济公摆了摆手，说：“贫僧云游四方，只为救人于危难之中，不求任何回报。你们以后要珍惜这眼灵泉，好好保护它，不要再让类似的灾难发生。”
说完，济公便手持破蒲扇，哼着小曲，继续踏上了他的云游之路。而灵溪镇的居民们，则永远记住了济公的恩情，将他的故事代代相传。